4月30日五一假期前最后一个交易日，双创指数回调幅度相对较大。盘面上，全天个股涨少跌多。截至收盘，上证指数跌0.26%报3104.82点，深证成指跌0.9%，创业板指跌1.55%，北证50跌0.12%，万得微盘股指数跌0.57%，万得全A、万得双创集体下跌。A股全天成交1.04万亿元，环比略减；北向资金净卖出86亿元。
节前最后一个交易日，家电板块大幅反弹，家电ETF（159996）反弹2.08%，其实家用电器指数在今年涨幅已经达到15.64%，家电行业也是今年以来涨幅最高的一级行业。
一方面板块质地优良，家电龙头一季度业绩超预期，景气度有望延续；另一方面，家电板块具备高股息率优势，2023年度股息率为3.48%，在申万一级行业中位居第5。考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，其终端销售价格相较大宗商品波动较小，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，有望保持稳定的分红策略。家电板块相较消费板块整体更优的股息率水平，还有相较周期板块更稳定的盈利能力，吸引避险资金流入。
消息面，4月28日格力电器发布公告，格力电器将投入30亿元资金，启动对家电产品的以旧换新活动。格力此次投入资金进行以旧换新活动有望直接提升消费者空调的换新意愿，激发更新需求。随着家电企业主动提供资金支持以旧换新政策，预计地方政府和某些家电企业也会出台相应政策来支持，或成为内需重要刺激政策。地产链方面，伴随一二线城市限购逐步全面放开，地产板块有望持续修复，或将利好白电、厨电等具备较强的地产后周期属性的家电板块的估值修复。
基本面方面，家电龙头一季度业绩超预期，根据5月排产数据景气度有望延续。2024Q1，海尔智家归母净利润47.73亿元，同比增长20.16%，美的集团扣非归母净利润92亿元，同比增长20.39%，格力电器扣非归母净利润45.25亿元，同比增长21.55%。
根据产业在线数据，5月空冰洗排产合计3775万台较23年生产实绩增长15.2%。空调5月排产2277万台，其中内销排产1390万台，较23年同期内销实绩增长10.0%，外销排产887万台，较23年同期实绩33.8%。5月冰箱内销排产382万台，同比增长10.6%，外销排产468万台，同比增长9.7%。洗衣机内销排产326万台，增长6.4%，外销排产322万台，同比增长1.3%。
展望后续出口情况，从库存角度看，美国家电库存绝对值从高位已经有明显的回落，库销比甚至低于2020年前平均水平，美国家电零售商的库存情况整体仍处于良性位置。上轮补库为我国白电企业带来了一年左右的订单同比增长，出口链方面，中国家电出口有望持续复苏。
当前时点外销具备较高景气度、内销有望稳步复苏，整体需求端有望好于2021-2022年，其业绩稳定性和高股息特征有望推动估值中枢向上回归。
影视ETF（516620）今日收跌1.43%，五一档在即，票房有望创新高；国产文生视频大模型Vidu发布，有望对标Sora。
当前，五一档的大幕已经拉开，此前的23年暑期档、24年元旦档、春节档和清明档均创中国影史票房新高。作为全年第三长的假期，五一档有望延续电影市场回暖复苏态势。据中国新闻周刊报道，五一最终定档的8部影片分别为《九龙城寨之围城》、《维和防暴队》、《间谍过家家 代号：白》、《没有一顿火锅解决不了的事》、《哈尔的移动城堡》、《末路狂花钱》、《穿过月亮的旅行》、《猪猪侠大电影·星际行动》。五一档电影的出品方涉及多家A股影视板块上市公司，若票房表现良好，相关标的有望受益。此前，同期全市场总票房最高的是2021年（16.74亿元），而许多媒体机构近期给出的票房预测超过了该值。（提及具体产品或公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）
公募基金在传媒的配置仍处于历史低位，但24Q1影视持仓环比大幅增加。据银河证券统计，24Q1整个传媒行业在公募基金重仓的占比为0.95%，低配0.9%，仍处于历史较低水平，较22Q3的历史底部略有回升。在传媒的各子板块中，影视占比19.76%，较23Q4大幅增加10.57pct，重仓持股金额也环比上升136.81%。
AI方面，市场持续关注AIGC的发展及其可能对行业带来的生产效率革新。本月27日的中关村论坛上，生数科技与清华大学联合发布了Vidu文生视频模型，全面对标OpenAI此前发布的Sora。根据官方给出的生成视频，Vidu 已能相当程度模拟正式世界的物理原理，并维持生成主体的一致性，但在逼真程度和视频长度上和Sora仍有差距。据发布方称，Vidu的模型架构也是基于Transformer + Diffusion，年内应能达到Sora当前版本的效果，其技术论文已被计算机顶会CVPR 2023收录。AIGC的持续成熟和应用端落地将有望使行业实现降本增效。感兴趣的投资者可关注影视ETF（516620）未来的投资机会。
>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>
今日半导体芯片回调，半导体设备ETF（159516）收跌1.89%，芯片ETF（512760）收跌1.37%。
当前，从下游来看，AI相关的半导体需求最为强劲，AIPC和AI智能手机近期热度较高，长期来看对提升行业整体需求的确定性也较强。台积电24Q1的earning call称，公司对下游需求端的判断是，智能手机和PC市场的复苏速度不快（原文：smartphone： gradual recovery； PC： recovery is slower），AI相关数据中心的需求强劲（原文：very， very strong），但传统服务器的需求放缓。基于此，台积电将除存储外的半导体行业增长预期，从10%下调至中高个位数。针对手机和PC市场，台积电还指出，随着AI的加入，芯片的尺寸将增大（已在发生中），而更新换代的周期将更快（尚未发生，但比较确定），所以整体来看对公司N3制程芯片的需求将显著增加。
此外，本月24日举办的NEPCON China 2024大会上，业内人士指出，作为半导体行业的晴雨表，封测领域已经逐步解冻，未来百花齐放的终端应用和广阔的本土市场将给行业提供更大的市场空间。
估值方面，当前中证半导体材料设备主题指数的市盈率（TTM）为43.54x，位于5年来36.47%分位；中华交易服务半导体芯片行业指数的市盈率（TTM）为64.03x，位于5年来51.37%分位。感兴趣的投资者可关注半导体设备ETF（159516）和芯片ETF（512760）未来的投资机会。
特约作者：国泰基金
